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中信建投:渐近的双底

2019-12-04 06:41:15来源:励志吧0次阅读

中信建投:渐近的双底 201 -04-22 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

市场回顾和观点上周公布的GDP、工业增加值、固定资产投资和消费品零售总额等经济数据都略低于市场预期,基本面呈现二次探底之势,比较符合我们一直在报告中强调的“双底”概念。对于周期性的回落我们认为一方面会形成基数效应利好二季度的预期,另一方面也反映出当前基本面的弹性,有助于打破“L底”的预言和弱复苏僵局,对市场而言,未尝不是好事。在“底部”渐近的过程中,机会将来自波动和趋势,我们看好渐近的“双底”和之后的复苏趋势。

经济周期:底部渐近 月工业增加值继续回落,价格仍然没有形成有效上涨,PMI也弱于季节性波动, 月可能是一种“量价齐跌”的现象。宏观数据的低于预期并没有脱离我们对“双底”的判断,双底对于经济与市场的意义在于:生产成本和资金成本的下降、降低通胀预期、增加经济和周期弹性。所以,我们认为,“双底”并不可怕,有助于打破“L底”的预言和弱复苏僵局。

海外经济:IMF下调全球增长预期,对未来复苏渐强预期乐观IMF将201 年全球增长预期调降0.2个百分点,至 . %,但维持2014年4%的增长预期不变。IMF表示,尽管复苏道路并不平坦,“但全球经济前景再度改善,且经济活动有望从201 年下半年起逐渐提速。”配置思路:底部过程“双底”并不可怕,有助于打破“L底”的预言和弱复苏僵局,市场机会来自两个方面:一是来自波动,“双底”反而是介入的好时机;二是趋势,第二库存周期向上的趋势并未终结,即便“双底”调整、即便市场调整,但趋势并未终结。短期仍看需求恢复,市场有可能演绎2012年9-11月的触底过程:房地产、家电、建材、汽车、金融服务行业可能先于其他行业反弹,从大方向上,仍然是金融+医药+中游(机械、化工、建材、电子、信息设备)。

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