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可转债交易型机会犹存

2019-08-14 18:06:06来源:励志吧0次阅读

市场不再火爆 但投资者配置需求仍旺盛 纯债对转债的替代不明显

据新华社电 2009年上半年市场表现相对疲弱,、信用债等交易品种持续走跌。然而,、可派发权证等与A股市场存在较高正相关性的交易品种却与之恰恰相反,其价格的大幅波动,吸引了不少投资者关注。

相关数据显示,上半年中信可转债较2007年末上升35%。进入后,在股指连续冲高刺激下,可转债价格呈现出加速上涨的态势。截至8月5日,中信可转债指数在短短的36日之内上涨944点,涨幅高达34.5%,接近上半年水平。

然而,部分市场人士指出,可转债价格有高估的成分,而成就其疯狂涨势的背后,不乏资金炒作因素。

此前来自申万的研究报告指出,三季度中后期市场可能冲高回落发生转向,而转债投资者应当警惕转债估值冲高回落的风险。

事实上,可转债三季度的下跌反映了在流动性驱使下的趋势性上涨已然结束,市场在未来可能出现基本面好转而估值下移的风险,在这个过程中,整体投资机会将不会很大。

中金公司固定研究员徐小庆认为,当前转债市场估值水平处于历史最高位附近,估值已隐含沪深300指数4600点的预期,该点位对应沪深300指数约25至26倍的2010年预期市盈率,“转债市场估值已经完全透支了未来正股上涨预期,价值投资已经不适用,长期持有价值堪忧”。

尽管如此,徐小庆认为,并不排除转债市场仍隐含交易性机会,“即使估值水平已经达到高位,但转债价格仍将跟随正股同向波动。基于对股市短期震荡整理、中期震荡盘升的判断,转债品种仍有可能给投资者带来交易性机会”。

来自中金的研究报告指出,对于把握中短期交易性机会而言,估值的变化方向比绝对值更为重要。股市走势预期、供求关系、机会成本将成为决定转债市场估值水平的主要因素。

从供给角度来看,目前仍然没有新过会的转债品种出现,而投资者对可转债的配置需求却依然十分旺盛,逢低吸纳的力量强劲,估值下跌空间不大,有望继续维持在高位。

其次,就大盘的估值走势,现在的投资者对市场仍抱有信心。

再者从机会成本的角度看,近期债券市场表现依旧疲软,交易所债市供过于求的现状没有改观,纯债对转债品种的替代仍不明显。

小知识:可转债,是指可以在特定时间按特定条件转换为普通股的特殊,一般客户可按照可转债发行时明确约定的价格将债券转换成公司普通股,如不转可继续持有债券,到期收到本金和利息,或者在流通市场出售变现。

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