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广发证券:简单的谨慎 等待单纯的转机

2019-12-04 06:55:21来源:励志吧0次阅读

广发证券:简单的谨慎 等待单纯的转机 2015-02-01 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告摘要:

一、本周小结:

本周宏观和中观数据依然较弱,如1月中采PMI下跌0. 至49.8,是两年多来首次降到50以下,钢铁、水泥、煤炭、化工品的价格仍在继续下行。另一方面,1月 0个城市的地产销售同比增速勉强维持于正增长( .4%),但主要由于去年1月底是春节,基数较低。总的来看,新年后的地产销售不如去年四季度那么强,后续趋势还需观察。就市场趋势来看,在经过去年12月的大幅上涨之后,本来投资者对于大盘指数在今年“春季躁动”中再创新高是无比期待的,但我们在1月11日的周报《今年春季躁动有不同》、1月18日的周报《调整不可避免,潜伏下一次行业轮动》、1月25日的周报《下次宽松之前,仍是"垃圾时间"》中都强调了短期对大盘指数谨慎的观点,而1月份的股市也如期出现了震荡回调。不过在上周,我们开始感觉到投资者情绪有出现“过度悲观”的苗头,尤其是在媒体对人民币贬值、淘宝与工商局对质、安邦增持迷雾、民生银行高管地震等事件渲染之后,很多投资者倾向于把近期的市场调整往“复杂化”的方向去理解,将“管理层意志”、“政商环境”、“政治格局”等一些很难以量化和评估的因素都一股脑加入到了市场趋势判断的分析因素之中,并得出了非常悲观的结论。就此问题,我们的回答是:

1、不宜将谨慎的原因过度“复杂化”,我们认为目前压制市场的主要因素仍然是货币政策全面宽松的途径受到抑制,干扰了居民存量资产向股市转移的节奏。我们在201 年就已提出中国经济进入了“存量经济”的格局。在这种格局下,股市波动受基本面的影响将变小,而对于政策面的变化却变得极为敏感。因此可以说A股市场确实变得更加“政策市”,但这里需要强调的是,“政策市”和“政治市”不是一个概念——如果要我们来解释过去两年股市由弱变强的原因,我们认为和政策环境从“高利率倒逼企业去杠杆”转向“千方百计降低实体融资成本”有密不可分的关系,前者导致了201 年的两次严重“钱荒”,而后者带来了2014年下半年以来持续的货币宽松环境,同时在其他资产收益率降低以及对货币政策进一步宽松的强烈预期下,居民存量资产配置也开始加速向股市转移。

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